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      通脹預期是未來投資主線

      點擊量:12473 來源:廣西信達友邦會計師事務所有限責任公司 作者:系統 發布時間:2009-11-30 14:50:49
       

            11月26日上午10點,在深圳市華僑城漢唐大廈11樓的辦公室里,李馳端著茶杯準時出現在《每日經濟新聞》記者面前。和許多私募經理不同,這位深圳同威資產管理有限公司總裁愿意在交易時間接受采訪。

        對于A股市場本周二開始的暴跌,李馳表示不會在意這樣的小趨勢變動,仍保持此前對市場大方向的判斷。剛從新加坡參加第八屆摩根士丹利亞太峰會回來的他,周二當晚在博客上發表了名為《在恐懼摻雜憂慮中緩慢爬升》的文章,表明了自己對大勢的判斷。

        作為一個價值投資者,李馳目前仍重倉持有他所看好的藍籌股,而且敢于在市場猶豫時大量買入,按他的話說,既然看好為什么不敢買,投資應是高度的言行合一。

        關鍵詞:大摩亞太峰會 全球資金關注中國公司

        NBD:能否聊聊去新加坡參加摩根士丹利亞太峰會的見聞?

        李馳:最明顯的感受是中國已成為峰會中最受關注的元素。比如有關中國公司的資料是最厚的;中國公司的發言可以直接用中文講,而會場專門為此配置了雙語翻譯,這是其他任何國家都沒有的待遇。

        NBD:這些現象背后的實質是什么?

        李馳:為什么中國公司的資料是最厚的,因為它值得被看、值得被推薦。而且這次峰會絕不僅僅是一個區域性的投資會議,實際是一個全球性的峰會,這表明在經濟危機后,全球管理資金的人都把目光和重心移到亞太地區,移到中國。

        更值得注意的是,這次峰會還出現了純A股公司的推介會,沒有H股的寶鋼也在會上作了公司介紹。而在我以前參加的任何一個國外會議從來沒有出現過這樣的情況,都只是A+H股公司進行推介。

        NBD:在這次亞太峰會上,投資界精英們對于未來全球經濟如何看?

        李馳:他們大多數對明年上半年的經濟情況并不樂觀,包括會上第一個演講的大摩亞洲主席史蒂芬?羅奇也預測明年中期全球經濟的增長可能會再度令人失望,對二次探底仍有擔憂。但這并未影響他們對亞太區公司的興趣;或者說正是因為歐美還可能壞下去,反而促使資金投入到增長更明確的地方。

        關鍵詞:市場行情仍將緩慢上升 后市看藍籌

        NBD:本周二晚上您在博客上重新引用了10月底發表的一篇博文,題目是“在恐懼摻雜著憂慮中緩慢爬升”,這也是您對后市方向的判斷嗎?周二開始的暴跌有沒有引發您對市場新的思考?

        李馳:實際上市場每一次面臨回調所引發的恐懼時,我都會用這話應對。在見頂前,市場任何時候都是處于奔頂的過程中,這個過程充滿了恐懼和憂慮;所以只要不在階段頂部時說這話,正確的概率就很大。至于市場的短期暴跌,不會引發我們太多的思考。

        NBD:那么在這樣的方向判斷下,上證指數突破3478點是否是大概率事件?

        李馳:這沒有任何問題,一兩個月之內突破都有可能;總之未來幾個月大盤總體都將往上走,走得慢就遲幾天,走得快就早幾天。為什么這么講呢?雖然指數又到了3000點以上,但和前一次突破3000點時明顯不同。這一輪藍籌股都沒怎么漲,僅靠其他股票上漲拉動指數;而對比上一次指數沖高時,都是金融等藍籌股一手推上去的。此指數非彼指數。實際上,指數和持有的股票不能混為一談,只要持有的股票不貴,我們就不會離開它。

        NBD:有人將目前的行情和“5.30”時相提并論,并談及“風格轉換”,也就是資金將拋棄題材股重新流向大藍籌,您對此如何看待?

        李馳:的確有類似的地方,現在題材股、中小盤股和創業板股票的市盈率都高高在上,70~80倍甚至100倍,而藍籌股才只有20倍左右的估值。其實導致風格轉換的道理很簡單,高市盈率的股票掉下來的概率大,低市盈率的股票漲上去的概率大,這種比價效應就會導致資金流向低估值的藍籌股。

        關鍵詞:通脹預期 未來的投資主線  金融  地產 資源

        NBD:未來的投資機會在哪里?

        李馳:新一輪通脹預期將成為未來主導市場的投機力量。在未來一段時間內,以通脹預期為主線的“抗通脹、保增長”行情將籠罩在A股乃至H股市場上空,這是后市的投資主線。

        現在我感覺大家都還敢于拿現金,通俗點說就是倉位不重;但一旦CPI增長起來后,很容易引起投資者的恐慌進而不敢多拿現金,只能買東西,結果就是亂買,而且越買越貴。

        NBD:對于這樣的階段,您形象地稱為“泡泡浴進行時”,意即在通脹預期下,資產價格都會有一個適度吹泡泡的過程。那么,這次的“泡泡”是否會吹到如2007年底般巨大?

        李馳:這個還要走一步看一步,與政府的政策調整力度有關。當政府提出上調存款準備金率或是首度加息時便要注意了。不過,從歷史經驗來看,政策的第一次調整后市場往往還會延續此前趨勢;而且壓垮駱駝的最后一個稻草可能不是來自政策方面,比如終結上一輪牛市的不是“5.30”,而是平安1600億元的巨額融資。

        NBD:具體到二級市場上,持有哪些行業板塊的股票能******程度地享受“泡泡浴”?

        李馳:還是按照通脹預期引發的小牛市這一邏輯,誰受益通脹就買誰;板塊上,金融、地產和資源等比較直接受益,當然資源股還受美元走勢、人民幣升值等因素的影響。

        關鍵詞:價值投資 站在“后進者”角度思考

        NBD:從新加坡回來后,對價值投資有沒有新的感悟?

        李馳:A股現在這種“封閉式”的玩法即將結束,中國市場成為全球投資家樂園的時候遲早會到來。全球的資金都將向這里涌,不單是中國香港的H股市場,未來也會進入A股市場。而對于我們來說,要做的就是站在這些后進者的角度來思考市場。

        同威為什么重倉優秀大藍籌股票?換位思考,如果我們要投資澳洲市場,肯定是先拿報告來閱讀,了解哪些股票是當地的優秀公司、大公司,并在其中選出投資標的。同樣,A股中能對全球資金做推介的公司,絕對不是市值幾億、幾十億的小公司,一定是像寶鋼一樣的大公司。所以,投資目標肯定不能偏離這些優秀大藍籌,我們先進去,后進者就成了抬轎者。

        NBD:價值投資的訣竅是什么?

        李馳:最重要的就是你買優秀公司的價格要足夠便宜,然后在觸發賣出的三大條件時就賣出。這三大條件一是有沒有更好的投資品種;二是公司基本面是不是發生惡化;三是股票估值是否被高估。在我看來,目前觸發這三大賣出理由的條件均不具備。

       
       
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